来源：证券之星
东方盛虹()年中报点评：聚酯复苏带动业绩上涨斯尔邦和大炼化添新动力
类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：杨林/薛聪/刘子栋日期：-08-26
年上半年业绩大幅增长，符合预期
公司年上半年实现营业收入.91亿，同比+65.43%；归母净利润11.47亿，同比+.3%。Q2单季度实现营业收入92.26亿，环比+42.71%；归母净利润5.46亿，环比-9.22%。
聚酯产业链利润回升
公司业绩增长主要来源于聚酯产业链的复苏。年上半年公司涤纶长丝毛利率同比+13.65pct，其中公司POY毛利率同比+13.05pct，FDY毛利率同比+10.22pct，DTY毛利率同比+15.76pct。公司PTA和切片也实现了扭亏为盈，毛利率分别达到3.15%和8.88%。
收购斯尔邦，EVA涨价有望推动业绩上涨
公司拟收购斯尔邦，为目前国内最大的EVA生产企业。EVA价格在今年上半年出现了明显的上涨行情，目前国产发泡料价格约元/吨，线缆料价格约-元/吨，光伏料约元/吨以上。我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期，国内新增产能很难满足需求端的高速增长，高端光伏料处于供不应求的状态，同时下半年在光伏的需求带动下，光伏料EVA价格有望超预期上涨，未来将带动公司业绩上行。
大炼化项目预计年底投产，打开成长空间
盛虹万吨/年炼化一体化项目计划于年底投产。目前盛虹炼化的万吨的单线规模是目前我国最大的单线产能，规模效应带来更高的成本竞争力。项目重点聚焦于高附加值的芳烃产品和烯烃产品，化工品占比达到69%，处于国内领先水平，投产后将大大提升公司业绩，并为产业链延伸奠定坚实基础。
风险提示：大炼化项目投产不达预期；公司产品价格下滑风险。
投资建议：维持“买入”评级
预计-年公司净利润水平为62//亿，摊薄EPS=1.05/2.08/2.75元/股，当前股价对应PE=26.5/13.3/10.1x。维持“买入”评级。
国联证券()：财富管理、投资驱动业绩增长
类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：戴丹苗/王剑/王鼎/王可日期：-08-26
国联证券披露年半年度报告，业绩增速符合预期年上半年，公司实现营业收入为11.30亿元，同比增长37.42%；实现归属于母公司股东的净利润为3.79亿元，同比增长17.98%。公司业绩增速基本符合预期。
经纪与财富管理收入贡献最大
公司坚持以客户需求为中心，不断加快向财富管理业务转型。上半年，公司股票、基金代理买卖证券交易额为.91亿元，同比增长14.36%，市场占有率为0.46%。截至报告期末，公司客户总数.12万户，同比增长9.61%。上半年公司金融产品销售额为.03亿元，同比增加5.30%。此外，公司持续推进基金投顾业务，通过投资者教育、员工培训、系统建设优化及创新合作模式方面拓展业务规模。截至报告期末，公司基金投顾从业人员人，基金投顾业务签约总人数人，授权账户资产规模人民币71.08亿元。
投行、资管、投资业务均实现较快增长
年上半年，公司投行业务实现收入2.00亿元，同比增长33.76%；资产管理及投资业务实现收入1.04亿元，同比增长.28%；证券投资业务实现收入人民币2.69亿元，同比增长42.58%。投行业务方面，公司上半年股权融资总金额为.69亿元，同比提高21.40%；资管业务方面，公司资产管理业务受托资金达.56亿元，同比增长%；资产证券化业务规模人民币.76亿元，同比增长%。
盈利预测和投资建议
我们预测-年公司净利润分别为7.2亿元、8.64亿元、12.23亿元，增速分别为22.4%/20.1%/41.6%，当前股价对应的PE为45.7/38.1/26.9x，PB为2.9/2.8/2.5x。当前证券行业的投资主线聚焦财富管理，公司具有区位优势，且是第一批拿到基金投顾业务资格的中小型券商，财富管理特色鲜明，我们维持其“增持”评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。
金发科技()：原料上涨业绩承压积极拓展产业链上游长期成长可期
类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：郑勇日期：-08-26
事件
公司发布年中报：上半年实现营收.88亿元，同比增长13.92%；归母净利为15.81亿元，同比下降34.44%；扣非归母净利为14.62亿元，同比下降38.70%。对应Q2营收为.30亿元，环比增长12.95%，同比下降10.21%；归母净利为8.17亿元，环比增长6.80%，同比下降64.02%。
简评
产品结构持续优化，原材料价格上涨业绩承压
上半年公司产品结构持续优化、大客户产品占有率进一步提高、全球产能布局进一步完善，改性塑料板块与新材料板块稳健增长，绿色石化板块首次实现上半年盈利。但因原材料价格上涨，H1公司毛利率同比下降9.72pct至19.86%，叠加H1业绩基数较高，上半年业绩有所下滑。分产品看：
改性塑料板块：产成品销量为84.53万吨，同比增长25.20%。其中车用材料销量为28.60万吨，同比+57%；家电材料销量为15.10万吨，同比+17%；环保高性能再生塑料销量为8.08万吨，同比+44.30%；电子电气材料销量为7.40万吨，同比+60%。上半年改性塑料产品实现收入.28亿元，毛利率为20.96%。海外公司方面，印度金发销量为3.34万吨，同比+66.85%；美国金发销量为0.70万吨，同比+.37%；欧洲金发销量为0.76万吨，同比+.64%；马来西亚金发销量为0.74万吨，同比+.30%。
新材料板块：产成品销量为5.48万吨，同比增长47.92%，收入为13.65亿元，毛利率为39.22%。其中完全生物降解塑料产品销量为4.41万吨，同比+40.32%；特种工程塑料销量为0.87万吨，同比+97.61%；高性能碳纤维及复合材料实现营收.26万元，同比+98.82%。
其他板块：绿色石化板块产品销量25.14万吨，同比-41.29%，收入17.44亿元，毛利率为14.34%；医疗健康板块实现收入8.55亿元，同比-47.86%，毛利率为36.06%，同比下降46.82pct，随着产品价格理性回归，医疗健康产品盈利水平下降并趋于稳定。
费用率方面，H1销售费用率为1.89%，同比-0.74pct，主要系运费计入成本所致；管理费用率为6.69%，同比-0.16pct；财务费用率为1.75%，同比-0.34pct。
控股宝来新材料，向改性塑料上游ABS进一步扩展宝来新材料原注册资本为32.1亿，宝来集团和盘锦鑫海合计认缴%股权。公司拟受让宝来集团认缴宝来新材料注册资本中未实缴的14.1亿元部分，占比43.9%；另外，公司向宝来新材料增资4.7亿元，宝来集团和盘锦鑫海放弃增资优先认购权，增资后宝来新材料注册资本为36.8亿，公司股权持有比达到51.1%。宝来新材料于年1月20日由宝来集团发起出资设立，是60万吨/年ABS及其配套装置项目的投资建设实施主体，依托宝来巴赛尔项目的产成品丙烷、苯乙烯、丁二烯为主要原料，进行PDH等精深加工，生产高附加值的ABS产品和丙烯，并以丙烯为原料，进一步拓展产业链到丙烯腈等产品，该系列项目于年中开工，预计于年投产，与公司改性塑料业务板块具有上下游协同优势，是公司向ABS等上游原材料的进一步拓展，通过产业链一体化优势巩固竞争优势和行业地位，提升公司的盈利能力。
收购宁波海越打通聚丙烯全产业链
此前，公司通过收购宁波海越布局PDH、异辛烷，打通聚丙烯全产业链。宁波海越主要生产和经营丙烯、异辛烷、甲乙酮等产品，万吨丙烷和混合碳四利用项目一期工程于年度正式投产，目前拥有60万吨PDH、60万吨异辛烷、4万吨甲乙酮装置，以及配套的码头、储罐、蒸汽和环保装置。此次公司向上游PDH延伸，能够打通丙烷→丙烯→聚丙烯→改性塑料全产业链，发挥协同效应，有效增强抗风险能力。
在原料轻质化背景下，乙烷原料占比上升影响丙烯产量，PDH等专产丙烯技术成为开拓丙烯来源的重要手段。
PDH装置具有流程简单、单位烯烃投资额低、丙烯产量大、副产品附加值高，成本相对较低的优势。目前国内共有18家企业具有PDH生产丙烯的能力，产能合计万吨，占目前全国丙烯总产能的23%，计划在年投产拟建产能万吨左右，将成为未来我国丙烯重要来源。异辛烷需求有望大幅增长。异辛烷和MTBE均可作为抗爆剂来提升汽油辛烷值，但由于MTBE是水体的潜在污染物，目前在美国已经被禁止用于汽油调和，同时日本也设置了MTBE的添加比例上限，异辛烷作为MTBE的替代品具有良好前景，需求有望大幅增长。21年上半年，万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目(一阶段)总图已基本完成，PDH及PP装置施工工作有序开展。
防疫物资：口罩产业链盈利趋于稳定，丁腈手套项目快速推进，贡献新增量全球疫情短期内难以消退，且防疫物资需求有望常态化，预计公司口罩产业链(熔喷料→熔喷布→口罩)需求仍将旺盛，利润将趋于稳定。此外，公司规划有年产亿只高性能医用健康防护手套生产项目(丁腈项目)，该建设项目包含6个组团，总计96条生产线，每条生产线设计日产能-万只。目前已完成两个组团32条生产线的投产，各产线运行情况良好，剩余产线处于建设中。
LCP：完善布局前景广阔，产能持续放量
特种工程塑料广泛用于汽车、电子电气、家电、交通运输、医疗器械和机械制造等领域，我国高度依赖进口，替代空间广阔。公司在LED照明和显示、消费电子、汽车、家电等领域都开发了先进材料并逐渐占领市场。年公司成功开发了低熔点高强度LCP和超高耐热LCP，并顺利产业化，成功开发了薄膜级LCP，在应用端评估表现良好，有望成为5G通讯柔性电路板用主流LCP薄膜材料；成功开发了以LCP为基材的LDS材料，作为5G通信的另外一种天线材料，得到知名LDS天线厂商认可；推出了系列介电常数和介电损耗可调的LCP材料，在5G通信连接器上也得到认可。公司LCP产能已达0.6万吨，上半年产量为0.13万吨；年产1万吨PA10T/PA6T合成树脂项目，第一阶段0.4万吨已提前投产，并已加快启动第二阶段产能规划，计划于年底投产；同时，千吨级PPSU/PES中试产业化装置已基本达产。后续有望继续放量。
可降解塑料：短期内供给仍偏紧，产能投放兑现业绩国家发展改革委、生态环境部年1月19日公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，为我国的可降解塑料规划了明确时间表，随后各地政策纷纷落地，可降解塑料市场空间迅速打开。金发科技是我国最早、技术最成熟的PBAT生产商，也是国内率先实现PBAT产品满产满销的生产企业。今年上半年，公司新材料产品中完全生物降解塑料和特种工程塑料销量分别为4.41、0.87万吨，同比分别+40.32%、+97.61%，受益于限塑令等政策驱动，可降解塑料等自主研发的新材料产品销量提升。同时，珠海万通完全生物降解塑料产能扩建项目中的年产6万吨PBAT装置已投产，装置运行情况良好，前期的研发投入逐步实现了业绩兑现。
预计公司、、年归母净利分别为37.3、44.4、55.4亿元，对应PE14.3、12.0、9.6倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品价格下滑风险、技术替代风险、产能释放及消化风险。
华阳集团()：Q2盈利超市场预期精益管理冲抵成本压力
类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：程似骐/陶亦然/何俊艺/马博硕/杨耀先日期：-08-26
事件
年8月24日，公司发布年半年度报告。年上半年实现营业收入20.5亿元，同比增长69.15%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长.14%，扣非后归母净利润1.13亿元，同比增长.54%。
简评
Q2盈利实现同环比正增长，北汽银翔债务重组增加投资收益。
H1公司实现营收20.5亿元，同比增长69.15%；归母净利润1.37亿元，同比增长.14%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比增长.54%。其中Q2单季实现营收10.92亿元，同比增长55.54%；归母净利润0.82亿元，同比增长.83%；其中北汽银翔重新计量债权带来0.17亿元投资收益，扣非后实现归母净利润0.59亿元，同比增长.54%。Q2国内乘用车产销分别完成.5、.1万辆，环比分别下降1.4%和2.9%，公司表现显著优于行业。上半年公司增长主要得益于汽车电子业务HUD、仪表和中控项目下游客户长城、长安销量强劲增长带动出货量提升以及压铸业务大陆、博世、威伯科等订单增长，汽车电子和精密压铸业务分别实现营收13.46、4.28亿元，同比分别增长95.94%、72.02%。
期间费用率达到历史较好水平，冲抵芯片和原材料影响。受原材料价格上涨与缺芯影响，公司上半年毛利率22.68%，同比减少0.68个pct，其中汽车电子业务和精密压铸业务毛利率分别为21.47%、31.19%，同比分别减少1.6、0.49个pct。公司Q2单季毛利率为22.40%，同环比分别减少1.65、0.61个pct。费用端来看，公司持续深化阿米巴经营和精益管理，Q2单季销售、管理、研发和财务费用率分别为5.36%、3.26%、7.80%、0.08%，期间费用率达到16.50%，达到除Q4历史最好水平。Q2公司产生万股权激励费用，但管理费用率下降最为显著，同环比分别降低0.88、1.07个pct，Q2公司实现净利率7.45%，环比提升1.76个pct。
HUD行业渗透率加速提升，新项目持续拓展顺利。电动化智能化背景下HUD渗透率迅速提升，逐渐从高端向中低端市场下沉，我们预计年行业渗透率有望突破25%。公司是自主HUD龙头，目前已实现配套长城哈弗、广汽传祺、奇瑞、先锋等客户，新客户、新项目进展顺利，未来有望抓住行业变革趋势，持续获得头部主机厂HUD订单。
投资建议
公司是汽车电子自主龙头，深耕智能座舱业务，正在从Tier1向Tier0.5转型。考虑到智能汽车行业的高景气，Q3芯片、原材料价格边际改善，预计21-22年归母净利润3/4.5亿元，对应当前股价PE分别为65X、43X。维持“买入”评级。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险；下游汽车缺芯；HUD订单落地速度低于预期风险。
阳光城()：稳业绩续写成长篇章降负债拥抱长期主义-年中报点评
类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：竺劲/黄啸天日期：-08-26
业绩增速稳健，销售续写成长。年上半年公司实现营业收入.32亿元，同比增长24.1%；实现归母净利润19.94亿元，同比增长17.1%。上半年公司归母净利增速不及营收增速的主要原因在于：1、受高价地逐步进入结转周期，叠加公司主要布局的核心城市限价的影响，房地产业务的结转毛利率较去年同期下降了9.0个百分点至17.9%，拖累综合毛利率下降了8.3个百分点至18.2%；2、由于去化压力加大，公司的销售管理费用率较去年同期提升了0.3个百分点至2.1%；3、少数股东损益占净利润比重较去年同期提升了7.9个百分点至11.7%。上半年公司实现销售金额.2亿，同比增长12.6%，公司强化了现金流管理，上半年实现全口径回款亿元，平均回款率达到84.5%。
拿地主动收缩，财务优化进行时。上半年公司严守拿地纪律和战略定力，通过收并购、招拍挂等方式新增项目23幅，新增权益建面.2万平，同比提升6.1%，对应权益拿地对价金额.7亿元，同比下降62.3%。拿地强度(拿地金额/销售金额)由去年同期的50.2%降低至20.4%。当前公司累计土地储备总计达到万平，对应总货值约亿元，其中一二线城市预计未来可售货值占比达到75.5%，房地比约为0.26，未来盈利空间较大。上半年公司的财务品质继续改善，净负债率降低至93.8%。公司继续严格遵守现金流预算管理，上半年实现经营性净现金流入79.9亿元，综合融资成本小幅提升了6个BP至7.48%。
与泰康合作进一步深化，拥抱万物云彰显长期主义。今年4月，公司与泰康保险签署战略合作，实现了合作能级的提升。8月，公司拟以阳光智博%股份换取万物云4.8%股份。这将有助于公司整合优质资源、优化财务结构、长期提升股东回报。
维持买入评级和目标价不变。我们预测-年公司EPS为1.59/1.97/2.43元不变，维持买入评级和7.95元的目标价。
风险提示：房地产市场调控超预期；公司毛利率下滑超预期。
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今世缘()：元以上产品高增省内持续深耕
类别：公司机构：中银国际证券股份有限公司研究员：邓天娇/汤玮亮日期：-08-26
今世缘公布21年中报。年上半年实现营收38.5亿，同比增32.2%，净利13.3亿，同比增30.9%，每股收益1.1元/股。2Q21营收和净利分别为14.5亿、5.3亿，营收同比增27.3%，净利同比增20.5%。公司产品结构持续提升，收入符合预期，净利略低预期。
支撑评级的要点
受益核心单品快速增长，1H21营收38.5亿，同比增32.3%，其中2Q21营收14.5亿，同比增27.3%。分产品来看，(1)1H21公司元以上特A+系列收入占比同比提升7.7pct，产品结构持续提升。其中2Q21实现营收9.8亿，同比增39.6%，收入占比67.5%，同比提升5.9pct，我们判断主要为国缘K系贡献。根据微酒新闻，公司于今年1月至3月，每月1日起按10元/瓶上调出厂价，同步上调供货价、产品零售价及团购价。产品价格上调后，四开国缘终端成交价将由此前的-元调整至元以上，渠道利润也可随之上升。新四开于5月初正式发货，公司配备灵活的销售政策来增强消费者粘性，从报表反馈来看，产品新老衔接顺利，2季度公司元以上特A+系列产品营收增速为39.6%，整体符合预期。
年，公司执行V系列攻坚战，国缘V系列目前为个位数占比，公司战略布局V系列助力产品结构调优，预计在公司费用资源投放加大的基础上年将实现较快增速。(2)-元特A类产品单2季度实现营收3.8亿，同比增19.7%，收入占比25.9%，同比降1.6pct。(3)百元以下产品2Q20收入增速同比降24.9%，收入占比同比降4.3pct。
公司目前仍以深耕省内为主，薄弱区域表现亮眼。1H21公司省内实现营收35.5亿，同比增31.3%，收入占比92.3%，其中2Q21省内营收13.4亿，同比增28.5%。省内分市场来看，(1)优势市场淮安大区、南京大区、盐城大区2Q21实现营收2.5亿、3.9亿、1.6亿，同比分别增34.3%、21.5%、15.5%，继续保持良好势头。(2)公司薄弱区域苏南大区、淮海大区、苏中大区业绩表现亮眼，2Q21分别实现营收2.1亿、1亿、2.4亿，收入增速分别为33.4%、33.6%、39.1%。我们认为今世缘作为区域名酒，省内仍有较大提升空间，省外市场十四五期间有望进入突破阶段。
2Q21公司净利增速低于营收，主要由于上年同期销售费用率偏低。2Q21公司实现归母净利5.3亿，同比增20.5%。2Q21受益产品结构不断提升，公司毛利率66.2%，同比提升2.6pct，税金及附加率、管理费用率分别降1.8pct、0.2pct。2Q21销售费用率同比提升4.8pct，上年同期销售费用率偏低，仅为2.8%，2Q21费用投放恢复正常。1H21公司组织国缘新品上市发布会54场，同时四开换新增加渠道投入，从销售费用细分项来看，1H21广告宣传费2.9亿，同比增69.3%。
估值
今世缘作为江苏省内的地产酒，充分享受当地优渥的消费环境，产品结构升级速度领先行业。公司内部激励有望不断推进，省内提升空间大，当前具备估值优势。我们维持此前的盈利预测，预计21至23年公司EPS分别为1.54、1.94、2.36元/股，对应PE分别为27.1X、21.5X、17.6X，维持买入评级。
评级面临的主要风险
省内受竞品挤压，渠道库存积压。未能顺利完成此前规划。
恒立液压()中报点评报告：业绩符合预期泵阀业务持续拓展
类别：公司机构：国元证券股份有限公司研究员：满在朋日期：-08-26
事件：
公司发布年半年度报告，实现营业收入52.27亿元，同比增长51.25%。
实现归属归母净利润14.09亿元，同比增长42.87%，符合预期。
报告要点：
下游需求火爆带动公司业绩高增长，液压科技亮点多多Q2单季度挖机行业销量9.69万台、同比-4.8%；公司Q2单季度收入23.7亿元，同比+13.56%，反映了公司抵御行业波动的能力。上半年公司挖掘机专用油缸销量47.40万只，同比+44%，实现收入19.80亿元，同比+38%；销售重型装备用非标准油缸7.88万只，同比+23%，实现收入8.45亿元，同比+46%。子公司液压科技受下游挖掘机销量持续高增长及自身市场份额提升影响，实现收入21.18亿元，同比+78%。液压科技经营亮点多多：(1)中小挖和大挖份额进一步提高，超大型(60T+)挖掘机用泵阀、8~70T挖机电控系列泵阀在各个主机厂实现小批量供货；(2)非挖板块的高空作业平台、水泥泵车与起重机领域的国内业务规模持续扩大，国外业务也已通过装机验证，为液压科技在海外市场的开拓奠定了良好的基础。(3)开发HP4VG闭式泵、HM6V马达系列，加速深化了液压科技的产品多元化程度。(4)适用在海工、盾构、试验台等领域的V30G系列工业泵、以及多领域应用的比例电磁阀，也均已进行小批量试装。
公司盈利能力维持较高水平，经营质量持续提升上半年公司毛利率41.02%，同比-0.83pct，在原材料成本大幅上升的背景下公司能维持较高毛利率水平实属不易；净利率27.01%，同比-1.59pct。
销售/管理/研发/财务费用率分别为0.88%/2.16%/4.65%/0.78%，分别同比增长-0.72%/-0.68%/+1.54%/1.78%，财务费用率大增主因汇兑损失万元；此外，公司强化内部管理，销售费用率和管理费用率合计减少1pct。
投资建议与盈利预测
预计公司-年实现归母净利润分别为28.23、35.05、42.44亿元，对应当前PE分别为44/36/30倍。考虑到公司泵阀业务持续拓展以及公司液压件行业广阔的进口替代空间，维持公司“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；海外市场风险；毛利率下滑的风险。
保利地产(048)年中报点评：开发平稳增长两翼业务持续推进
类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：陈智旭日期：-08-26
事件：8月23日，保利地产发布年中报，上半年公司实现营业收入亿元，同比增长22.04%；实现归母净利润亿元，同比增长1.72%；实现基本每股收益0.86元，较上年同期增长1.41%。
受毛利率下降及少数股东损益提升影响净利率下降：上半年公司业绩增速低于营收增速主要原因为1)随着地价高企毛利率水平持续下降，上半年毛利率32.50%，同比下降3.22pct，2)随着合作拿地增多，少数股东损益同比升37.2%，占净利润比重由去年上半年的24.0%升至29.9%，业绩总体实现平稳增长。此外公司管理效率持续改善，三费率由去年同期的8.0%降至7.3%，其中财务费用率下降约1.4pct至1.5%，公司融资优势明显，上半年发行公司债及中票约亿元，平均融资成本仅为3.62%，有息负债综合成本仅约4.7%，相比去年末下降近7个bp。截至报告期末，公司拥有预收账款及合同负债合计亿元，覆盖上年营收1.82倍，覆盖率保持高位。
三条红线均符合标准，财务表现稳健：负债方面，上半年末公司剔除预收账款后的资产负债率67.4%，基本维持平稳；净负债率58.7%，同比下降超13pct，货币覆盖短期有息负债比率2.6X，均符合三条红线标准，财务表现稳健。具体来看，上半年末公司有息负债总额亿元，其中短期有息负债亿元，占比降至18.0%，有息负债结构改善。
销售实现快速增长，拿地一二线比重明显下降：销售方面，上半年公司实现销售额亿元，同比增27.0%，销售面积万方，同比增12.0%，38个核心城市销售贡献达77%，珠三角及长三角合计销售占比超一半。
此外公司实现销售回笼资金亿元，回笼率达89.6%。拿地方面，上半年新增建面万方，同比升67.8%，投资金额亿元，同比升17.4%，拿地单价由去年同期的元降至元，主要受拿地结构变化影响，按投资金额来看，上半年一二线城市比重69%，同比下降14pct。从投资力度来看，按面积及金额口径上半年投资力度分别为98.8%及33.8%，面积口径大幅上升但从金额口径来看基本与去年同期持平。开竣工方面，上半年实现新开工面积万方，同比小幅下降3.0%，完成全年计划的56.8%；竣工面积万方，同比增长16.7%，完成全年计划的35.4%，相比去年同期开工完成率下滑而竣工完成率基本平稳。
“一主两翼”持续发展，物业业务快速增长：公司秉持“一主两翼”战略，即以“不动产投资开发为主，综合服务与不动产金融为翼”的业务板块布局。综合服务方面，保利物业上半年实现营收51.5亿元，同比升43.1%，在管面积及合同面积分别达到4.3亿平米及6.2亿平米，同比分别增长35.0%/26.2%，保持快速发展，保利商业上半年完成新签约购物中心7个，累计已开业购物中心29个，开业面积万方。不动产金融方面，基金累计管理规模近亿元，稳步增长。
投资建议：公司业绩受盈利水平下降影响增速放缓，随着集中土拍政策优化，盈利水平有望触底反弹，此外公司作为央企龙头财务稳健，融资优势明显，运营能力领先，行业集中度有望进一步提升。此外为更好地体现“一主两翼”战略，公司将证券简称由“保利地产”变更为“保利发展”，新业务板块有望为公司带来新的利润增长点。我们预计公司21~23年归母净利润分别为//亿元，同比增长3.8%/6.2%/9.8%，对应PE为4.69/4.41/4.02倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：疫情发展超出预期，房产税出台超预期，房企融资超预期收紧，公司销售结算增长不及预期。
华域汽车(741)公司信息更新报告：电动化、智能化业务加速发展中报业绩符合预期
类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：邓健全日期：-08-26
公司H1归母净利润为27.3亿元，同比增长.95%年8月25日，公司发布年中报，H1公司实现营收.11亿元，较H1增长24.22%；毛利率为14.59%，较H1增长1.31pcts；归母净利润为27.30亿元，较H1增长.95%。公司Q2单季度实现营收.33亿元，同比增长7.03%，实现归母净利润14.38亿元，同比增长22.70%。上半年业绩符合预期，公司积极应对原材料价格上涨带来的冲击，毛利率同比逆势增长，下半年电动化、智能化领域相关产品有望持续贡献业绩增量，我们维持公司盈利预测，预计-年公司归母净利润为67.77/78.21/87.66亿元，对应当前股价PE为10.2/8.8/7.9倍，维持“买入”评级。
“中性化”战略持续推进，抵御原材料价格上涨压力，毛利率逆势增长“中性化”战略持续推进，上汽集团以外客户占公司营收比例从全年的46.1%升至H1的48.0%。汽车内饰、座椅等产品获得奔驰、宝马等豪华品牌新一代车型的部分配套定点；汽车内饰、照明、方向盘等产品实现对特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车等新能源汽车相关车型的部分配套供货。公司积极应对原材料价格上涨带来的冲击，H1毛利率为14.59%，同比H1实现逆势增长。
内外饰业务稳健增长，电动化、智能化相关业务多点开花H1公司内外饰件业务营业收入为.42亿元，同比增长24.80%，毛利率为14.36%，较H1增长1.31pcts；金属成型和模具业务营收为46.28亿元，同比增长29.68%，公司铝制电池托盘、车身结构件供货特斯拉，有望持续带来业绩增量；电子电器件业务营业收入为27.11亿元，同比增长39.29%，公司驱动电机对上汽乘用车、德国大众MEB等纯电动汽车平台供货，H1公司驱动电机销量为9.79万件，同比增长.61%，与全年销量相当；智能行驶领域，自主研发的4D成像毫米波雷达产品，计划于年第四季度实现量产。
风险提示：乘用车销量不及预期、电动化和智能化进程不及预期、新能源汽车渗透率不及预期、海外疫情控制不及预期等。
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