国金证券给予百龙创园买入评级,目标价位4

-05-12国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹,王明辉对百龙创园进行研究并发布了研究报告《聚焦健康营养行业，阿洛酮糖贡献新增长》，本报告对百龙创园给出买入评级，认为其目标价位为46.21元，当前股价为37.39元，预期上涨幅度为23.59%。

　　百龙创园() 　　投资逻辑 　　公司主要产品为益生元系列产品、膳食纤维系列产品、健康甜味剂产品，可添加到功能性食品、烘焙食品、乳制品、婴幼儿奶粉、功能性饮料、保健品等诸多下游终端产品之中。 　　公司膳食纤维聚焦高端抗性糊精系列，益生元业务保持平稳。年全球膳食纤维产值约亿元，我国膳食纤维行业总产值约38.31亿元，预计到年将达到51.94亿元，我国膳食纤维市场增速有望高于全球市场增速。公司膳食纤维产品主要为聚葡萄糖和抗性糊精，主要客户包括美国SMI公司及安德森配料等。年，公司膳食纤维收入增速52%，公司现有抗性糊精产能吨（粉体加液体），聚葡萄糖产能吨。 　　代糖趋势下，阿洛酮糖应用场景广泛，潜在空间巨大。阿洛酮糖是一种新型甜味剂，具有降血糖、低热量等优异性能，在年FDA宣布将阿洛酮糖排除在“添加糖”，“总糖”标签之外，不参与热量计算，随后其需求量从年吨增长至年2万吨，年百龙创园阿洛酮糖首次实现销售并得到下游客户的初步认可，公司实现了批量化的销售，年阿洛酮糖销售万元，阿洛酮糖当前供不应求。 　　公司新项目投产带动业绩增长。IPO项目方面，“年产吨低聚异麦芽糖项目”、“年产吨结晶麦芽糖醇结晶项目”已经投产，并且已经完成募集资金置换，3万吨可溶性膳食纤维项目预计23年投产。此外，公司新项目2万吨功能糖干燥塔预计22年下半年投产，1.5万吨结晶糖项目预计23年投产，带动公司收入和业绩持续增长。 　　投资建议 　　我们预计公司-年归母净利润分别为1.85亿元、2.78亿元、3.57亿元；EPS分别为1.46元、2.19元和2.82元，当前市值对应PE为24.16X/16.09X/12.51X，公司聚焦高端营养行业，代糖成长潜力巨大，未来3年业绩复合增速为39%，参考可比公司PEG估值，我们给予年PEG=0.42，对应目标价为46.21元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　原材料价格上涨；产能建设进度不及预期；产品需求不及预期；汇率风险；解禁风险

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为42.07。证券之星估值分析工具显示，百龙创园（）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)

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